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新三板TOB公司难跳出“强营收、弱利润”怪圈,哪家企业更像独角兽?
分类: 牛视角
方方 2017-09-22

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今年以来,国内企业服务市场持续快速发展,诸多TOB企业努力探索创新与增长之路,新的TOB企业也纷纷从不同细分领域切入。

但整体而言,中国企业级市场仍然是一个巨大的价值洼地,蕴育着形形色色的独角兽。而在新三板挂牌的TOB企业中,目前或许就潜伏着几只独角兽幼苗。

TO B企业在新三板全面开花

牛透社筛查了崔牛会的上千家成员企业,找出了其中部分挂牌新三板的公司进行盘点分析,希望通过这些颇具代表性的TOB公司成长状况,一窥国内企业服务领域的发展趋势。

首先,我们来看看,此次盘点的31家挂牌新三板企业的基本情况:

表1:31家公司基本信息

如果按照“服务方式”分类(提供多种服务方式,则重复计算),这31家公司可归入4大类别(见图1)。

图1 服务方式分布情况

从图1来看,四类公司的分布情况较为平均,行业解决方案类服务商最多。由此可看到,国内企业级服务市场百花齐放,各类公司发展较为均衡。

对某些TO B公司来说,新三板是走向星辰大海征途中的驿站之一,补充给养之后就会离开。在这31家样本公司中,就已有3家企业已经选择从新三板退市(华邦云、蓝凌软件、迁徙股份)。

其中,蓝凌软件在今年1月就发出公告,开始接受招商证券的辅导,意味着开启转板的旅程。

此外,在行业解决方案类的服务商中,明源软件上半年营收达2.17亿元,也已经宣布冲刺IPO。显然,在不久的将来,作为地产服务领域的“老大哥”明源也将离开新三板。

牛透社相信,未来十年,伴随着一部分TO B企业离开新三板,也会有更多新锐的TO B企业加入进来。在这里,数百家甚至逾千家TO B企业将完成第一次蜕变,拥有自己的诗和远方。

“强营收、弱利润”格局延续至今,但成长的烦恼总有尽时

尽管近几年来,中国TO B领域发展非常蓬勃,但不可否认,国内企业级市场仍处于发展初期,还没有一家千亿市值的本土SaaS服务商出现。

这个阶段,市场培育和扩张、产品研发和迭代等都属于优先级课题,大规模盈利还远未到来。相应地,TOB企业也整体表现为粗放式增长,营收一路奏凯,净利润犹抱琵琶。

让我们先看看2014年-2016年31家样本公司的营收和净利润(见图2和图3)。

图2  2014-2016年营收(单位:百万元)

图3 2014-2016年净利润(单位:百万元)

从图2和图3中,可以发现以下特点:

  • 2014年-2016年,TO B领域的总营收持续增长,总利润持续走低。这三年间,31家样本公司的总营收分别为24.87亿、30.37亿、36.91亿元,总利润分别为1.18亿、-1.06亿、-2.59亿元。


  • 2014年-2016年,具体TO B企业的营收普遍增长(偶有回落),净利润有正有负。比如,客如云、北森云等公司的营收保持增长,但连续亏损且亏损扩大。明源软件、合力亿捷、天润融通等公司则实现营收增长,同时连续盈利。

我们再看看2017上半年28家样本公司的营收和净利润——蓝凌软件、迁徙股份、华邦云未发布2017中报,此处仅采用剩余28家公司的公开数据(见图4)。

图4 2017年上半年营收和净利润(单位:百万元)

从图4中,也可以发现以下特点:

  • 2017年上半年,TO B领域的总营收坚定增长,总利润仍旧为负。28家样本公司的总营收为19.84亿元,总利润为-1.57亿元。


  • 2017年上半年,TO B企业的营收普遍增长,盈亏各占半壁江山。而且,TO B企业的经营业绩进一步分化,有的公司营收1亿元以上,有的公司营收不足500万元;盈利公司和亏损公司之间的差距,也不止我们在财报中看到的数千万元。

这其中,亏损最大的两家厂商分别为客如云和北森云。

客如云近期曾表示,公司有望在今年底、明年初达到盈亏平衡。从目前的利润情况来看,要达到这一目标,其下半年的压力较大;而从行业情况来看,客如云彭雷认为,2017年将是SaaS智能系统爆发性增长的拐点,客如云的经营状况也会有所改善。

此外,北森云由于对SaaS产品线及PaaS平台的研发、客户成功体系建设及营销团队的投入持续加大,导致其持续亏损,且亏损扩大。

从上述数据和TO B领域发展态势来推测,2017年全年新三板TO B企业将维持“强营收、弱利润”的格局,但利润增速可能略高于营收增速。

如果未来数年宏观环境持续向暖,TO B市场将更加成熟,整体盈利状况会明显改善,相关企业的经营业绩也会更加好看。

左看右看,谁长得像独角兽?

是明源软件?明源软件以前做传统软件时就“功夫”不错,在产业互联网蓬勃发展之际,公司又在较早的时间点,居安思危积极转型,且转型比较成功。

如今,在为房地产开发企业提供ERP软件产品及整体解决方案的基础上,公司还成立“明源云客”、“明源云链”及“明源云空间”三家子公司为房地产生态链提供业务应用管理软件与服务。

从经营业绩看,明源软件2014年至今的营收和净利润也可圈可点,是不是有几分独角兽初长成的模样?

是北森云?这几年,北森云跑马圈地成效显著,在HR领域确立了一定优势,与此同时,持续亏损及经营活动现金流量净额为负等问题也始终困扰着它。

如果北森云入选独角兽的种子名单,市场上或许会有保留意见,但独角兽并非从小到大都是门门功课满分的优等生,我们不妨将观察尺度放长远些,看看三年、五年之后,北森云能否晋级行业大佬?

是元年科技?作为国内管理会计行业的解决方案供应商,元年科技在细分市场已经具备一定的竞争优势了,公司2014年至今的营收和净利润也比较稳定,那么,它有没有资格进入我们的独角兽备选名单?

玄武科技、基调网络?

还是埃林哲、合力亿捷、起航股份……?

独角兽的幼苗或许蛰伏在我们的视野之中,或许隐藏在我们的视野之外,但无论如何,中国TO B领域的辉煌时代正在到来,真正成长起来的独角兽企业也将在这个时代书写自己的传奇。

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